I. Context macro: Blocada strâmtorii Ormuz aprinde criza lanțului de aprovizionare
Principalul declanșator al divergenței puternice de pe piețele metalelor din această săptămână a fost escaladarea bruscă a conflictelor geopolitice din Orientul Mijlociu. Deteriorarea relațiilor cu SUA-Iran și perturbarea transportului prin strâmtoarea Hormuz au stârnit o panică profundă cu privire la aprovizionarea cu sulf. Sulful este o materie primă esențială pentru producția de cupru și nichel – aproximativ 20% din producția globală de cupru rafinat se bazează pe metoda de levigare cu acid sulfuric, iar aproximativ 75% din sulful de alimentare cu acid sulfuric din Indonezia provine din Orientul Mijlociu. Întreruperile aprovizionării au crescut direct costurile de producție pentru metalele neferoase. În același timp, datele IPC și IPP din SUA pentru iunie au venit mai rece decât se aștepta, iar un dolar mai slab a oferit suport macro pentru evaluările metalelor.
II. Metale prețioase: logica sigură-Haven eșuează, aurul scapă sub 4.000 USD
Escaladarea conflictelor geopolitice nu a impulsionat prețurile aurului. Pe 16 iulie, aurul spot din Londra sa închis la 3.977,41 USD/oz, în scădere cu 2,03%, atingând un minim de opt-luni; Contractele futures pe aur COMEX s-au stabilit la 3.979,9 USD/oz, depășind nivelul cheie de 4.000 USD.
Motive pentru „decuplarea” aurului de riscul geopolitic: angajamentul președintelui Fed Warsh de „toleranță zero” cu privire la inflație a intensificat așteptările-de creștere a ratei, influențând aurul; Cererile inițiale de șomaj din SUA au fost sub așteptări, iar rezistența pieței muncii a susținut randamentele dolarului și ale trezoreriei. Analiza Bridgewater a remarcat că deținătorii oficiali de rezerve care rămân pe margine și rotația capitalului în active alternative, cum ar fi infrastructura AI, au influențat și prețurile aurului. Cu toate acestea, Banca Populară Chineză a continuat să-și mărească deținerile de aur în iunie, iar tendința de cumpărare a aur-la nivel mondial persistă, oferind suport pe termen mediu- până la-pentru prețurile aurului.
III. Metale de bază: Criza aprovizionării cu sulf remodelează logica prețurilor
Cupru – Criză inventar combinată cu cost Push
Cuprul LME s-a închis la 13.587 USD/tonă săptămâna aceasta, în creștere cu 9%-până-în prezent. Stocurile de cupru LME au scăzut la 300.600 de tone, cel mai scăzut din martie; stocurile vizibile globale au scăzut cu 42.000 de tone la 1,195 milioane de tone. Taxele de tratament TC cu concentrat de cupru spot au scăzut la -134,2 USD/dmt. Preocupările privind aprovizionarea cu sulf și epuizarea stocurilor au format un factor dublu.
Nichel – Curba costurilor a fost puternic restructurată, atingând cel mai mare nivel de trei-săptămâni
Nichelul LME a crescut cu 2,3% în cursul săptămânii, la 17.195 USD/tonă, atingând un nivel maxim pe zi din 23 iunie. Aproximativ 75% din sulful necesar procesului HPAL din Indonezia este importat din Orientul Mijlociu. Analiștii Macquarie au remarcat că creșterea prețurilor sulfului a adăugat aproximativ 10.000 USD/tonă la costurile HPAL, aproape inversând avantajul de cost al Indoneziei. Combinată cu cota de minereu de nichel a Indoneziei pe întregul-an, blocată la 260-270 de milioane de tone umede, o reducere de peste 30% față de 2025, așteptările privind contracția aprovizionării s-au întărit și mai mult.
Aluminiu – atras atât de așteptările de repornire, cât și de riscurile geopolitice
Aluminiul LME s-a închis la 3.185 USD/tonă, în creștere cu 1,3%; Stocurile de aluminiu LME au scăzut sub 300.000 de tone pentru prima dată din 2022. Producția de aluminiu electrolitic din Orientul Mijlociu a fost redusă cu 2,068 milioane de tone, dar topitoria de aluminiu EGA din Emiratele Arabe Unite a repornit 89 de celule electrolitice, iar pierderile anterioare sunt treptat reparate și remediate, cu factori de scădere.
IV. Metale energetice noi: câștigurile din litiu cresc, dar prețurile sub presiune, valoarea strategică a pământurilor rare este reevaluată
Litiu – „Câștiguri puternice, prețuri slabe”
Profitul net al primei-jumătăți al Tianqi Lithium este de așteptat să crească de peste 30 de ori-pe-an, în timp ce Ganfeng Lithium a înregistrat un profit. Cu toate acestea, prețurile spot ale carbonatului de litiu pentru baterie-a scăzut la 148.900 de yuani/tonă, în scădere cu 6% în ultima săptămână. Semnalele-de repornire a ofertei se întăresc, în timp ce comenzile-de stocare a energiei din partea cererii rămân robuste, cererea și oferta pe termen scurt menținând un echilibru strâns.
Pământuri rare – Intră în vigoare controalele de export
Costurile de achiziție a pământurilor rare ale companiilor japoneze au crescut cu o medie de 22,3% față de anul trecut, doar 4,2% dintre companii fiind capabile să transfere pe deplin creșterile. În martie și aprilie, exporturile de pământuri rare ale Chinei către Japonia au scăzut cu peste 80%-de la-an, companiile japoneze avertizând că fabricile ar putea fi forțate să oprească producția. Oxidul de disproziu mediu-grele de pământuri rare a crescut la 1,44 milioane de yuani/tonă.
V. Rezumat și perspective
Piețele metalelor din această săptămână au prezentat un model de „șocuri geopolitice dominante, divergență accentuată între soiuri”: logica-acurului sigur a eșuat, depășind sub 4.000 USD; cuprul și nichelul întăriți prin creșterea costului sulfului și reducerile de stoc; aluminiul a fost atras atât de așteptările de repornire, cât și de riscurile geopolitice; litiul a arătat „câștiguri puternice, prețuri slabe”, reflectând scepticismul pieței cu privire la perspective; pământurile rare au continuat să-și vadă valoarea strategică reevaluată pe fondul controalelor la export.
Privind în a doua jumătate a anului, evoluția situației strâmtorii Ormuz, calea politicii Fed și ritmul de restructurare globală a lanțului de aprovizionare cu minerale critice vor fi variabilele de bază care determină direcția piețelor metalelor.
